47. Critically asses the use of dual-class stocks? What is the main motivation of such stock structure? What are the main findings of Masulis, Wang and Xie (2009) in terms of agency problems?

Question

Answer 1

UN mit Zwei-Klassen-Aktien haben folgende Anteilsklassen:

- Eine klasse mit Stimmrecht oder mehrfachem Stimmrecht

- Eine Klasse ohne oder mit geringem Stimmrecht (oft mit Vorzugs- oder Garantiedividende)

- Manchmal drei Anteilsklassen: Anteile ohne Stimmrechte, One-Share-one-Vote Anteile und Anteile mit mehrfachem Stimmrecht

DE:

- Normale Aktien haben eine Stimme

- Vorzugsaktien haben kein Stimmrecht, aber das Gesetz schreibt Vorzugsdividenden- und Liquidationsrechte vor

- das maximal zulässige stimmrechtslose Vorzugsaktienkapital beträgt 50%

US:

- Nur 6% der Firmen mit Zwei-Klassen-Aktien

- Ausgelöst durch Googles IPO 2004 eine Welle von Tech-Firmen mit diesem Modell

- Einige argumentieren, dass duale Klassenstrukturen das unternehmerische Management vor den Forderungen der Stammaktionäre schützen, was in Technologiefirmen von besonderer Bedeutung ist

- Andere argumentieren, dass duale Klassenstrukturen die Probleme der Agenturen nur noch verschlimmern

Die Ergebnisse von Masulis, Wnag und Xie stützen die Hypothese, dass Manager mit einem größeren Überschuss an Kontrollrechten über Cashflow-Rechte eher geneigt sind, private Vorteile auf Kosten der Aktionäre zu verfolgen

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